万元存一年亏190元或是利率管制下的硬伤

日前國家統計局發布了2011年12月份的宏觀經濟數據，數據顯示去年12月cpi同比上漲4.1，去年全年CPI同比增幅達5.4%，遠高于國家在2011年年初制定的4%紅線。cpi超過制定目标的情況下，目前一年期的定期存款利率爲3.5%，這也意味着2011年在銀行存入1萬元，不但沒有正收益，反而虧掉190元。

2012年很多人希望可以跑赢CPI，避免存入1萬元定期存款一年虧損190元的悲劇出現。通脹壓力逐漸減輕的情況下，2012年全年cpi有望維持在3%左右，如果這一目标得以實現的話，1萬元定期存款一年虧損190元的情況将得以避免，同時儲戶們還将得到正收益。

歸根結蒂而言，1萬元定期存款一年虧損190元的主要原因是銀行利率過低。負利率政策在并不是一個新問題，每輪高通脹背景下，儲戶們都要飽受類似1萬元定期存款一年虧損190元的苦惱。解決負利率這一問題，應該從目前的利率管制體制方面下手。

所謂的利率管制指的是，國家将資金利率調整到高于或低于市場均衡水平的一種政策措施。當前中國的管制利率既是法定利率，也是實際利率。利率管制主要分爲兩種，一種是單項管制，即僅對存款利率或貸款利率進行管制。另一種是多項管制，即不僅對存款和貸款利率同時管制，而且還對貼現率及手續費等服務的價格進行管制。

随着中國利率市場改革的不斷深入，國債與票據貼現方面已經實現了較好的市場化。但目前央行僅對存款利率進行嚴格的限制，貸款利率也是約定俗成。然而解決1萬元定期存款一年虧損190元這一問題，最終的是施行存款利率市場化。因爲存款利率管制造成了，負利差的局面緻使儲戶的負擔與收益，儲戶成爲最大的利益受害者。

事實上當前低利率政策的最大收益者莫過于國企、投資、出口三大部分。随着中國外彙儲備的不斷增加，熱錢湧入壓力巨大的背景下，國家希望實施較低的利率政策，以抑制人民币的升值速度，這樣也有利于出口行業的穩定。事實上随着中國人口紅利的趨于終結，越來越多的勞動密集型出口企業陷入虧損困境，中國的出口增長面臨内部壓力和外部挑戰。

客觀因素下動密集型出口企業的虧損困境難以改變，升級産業結構是唯一可行之路。投資+出口是拉動中國經濟的兩架馬車，低利率政策不僅使得出口行業受惠，對于投資而言利率的貸款政策，也使得地方政府與企業的投資熱情高漲。 2011年緊縮貨币政策緻使貸款利率不斷上漲，這也使得房地産行業備受壓力。

中國經濟依靠着投資+出口的模式，走過了高速增長的10年，房價高速飙升和外彙儲備不合理激增，也說明這種增長模式增長趨于盡頭。下一個十年内需是擔當起中國經濟增長的單箭頭，轉變經濟發展模式也需要利率改革的配合。1萬元定期存款一年虧損190元，是對儲戶利率的侵占，也不利于内需的增長。

事實利率市場化不僅是轉變經濟發展模式的重要信號，也是保障民生的有力舉措。1萬元定期存款一年虧損190元，是一個現實而嚴肅的問題，說明我們的貨币政策受到多方牽制。正如評論中指出的那樣，當廉價的資金掌握在金融機構的手中，而金融機構又爲地方政府所控制時，銀行貸款就脫離了支持實業企業優勝劣汰的本質，蛻變爲一種政府實現政策意志的工具。

投資與出口收益于低利率政策，最終能夠推動中國經濟增長，對于民衆而言并非是百無一利。但是國企收益低利率政策則是有百害而無一利，低利率政策下國有企業的負擔較輕，這大大的降低了國有企業的經營效率，最終扭曲了社會資源配置，降低了實體經濟的本産出比率。正如古訓中提及到的，生于憂患死于安樂，利率市場也将被動提升國有企業的生産效率，形成鲶魚效應。

日前，央行行長周小川撰文詳解了，施利率市場化改革的條件，認爲中國目前推進市利率市場化的時機還不是太好。筆者也希望管理層能夠加速改革的步伐，争取早日實現利率市場化的時間成熟，這樣也将使得1萬元定期存款一年虧損190元的煩心事大大消減。